Resumen del mercado: Panorama general positivo a pesar de la caída del mercado
diciembre 07, 2018
La incertidumbre sobre la trayectoria de la política monetaria estadounidense y las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China siguen pesando en los mercados financieros estadounidenses y mundiales. El nivel de precios del S&P 500 ha retrocedido hacia un mínimo de 52 semanas, mientras que la volatilidad ha avanzado hacia un máximo de 52 semanas, y la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se ha acercado a la inversión1, una condición que a menudo ha sido un predictor de recesión, aunque esas recesiones han seguido normalmente a la inversión unos dos años después.
Las subidas agresivas de tipos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y/o un fracaso de la administración Trump para resolver amistosamente la disputa comercial con China podrían servir para exacerbar una desaceleración prevista para 2019 en el crecimiento del PIB estadounidense y mundial y en los beneficios empresariales, lo que resultaría en una presión bajista adicional sobre los precios de las acciones. La buena noticia es que este no es nuestro "caso base" para 2019. Si bien reconocemos cierta debilidad reciente en los mercados inmobiliario y automovilístico, creemos que la economía estadounidense en general se mantiene sobre una base sólida. La economía estadounidense sigue produciendo una cantidad respetable de nuevos puestos de trabajo, los salarios están aumentando, el gasto de capital está creciendo y los niveles de confianza de los consumidores y las empresas se mantienen en máximos de varios años. Los beneficios empresariales también son bastante sólidos y, aunque prevemos una desaceleración del crecimiento, las estimaciones actuales del consenso de Wall Street prevén un crecimiento de los beneficios del S&P 500 de aproximadamente el 10% en 2019. Es importante destacar que las presiones inflacionistas siguen siendo relativamente benignas, lo que puede limitar la necesidad de subidas agresivas de los tipos de la Fed.
Aunque creemos que la economía evitará una recesión en 2019, reconocemos que el ciclo económico actual está probablemente más cerca del final que del principio o de la mitad. Este punto de vista, combinado con las expectativas de ralentización de los beneficios empresariales, los mayores niveles de volatilidad del mercado y un entorno de tipos de interés ahora más atractivo, hace que tengamos una perspectiva más prudente para la renta variable. Es importante destacar que, con una relación precio/beneficios del S&P 500 de aproximadamente 15-16 veces las estimaciones de beneficios para 2019, consideramos que las acciones están razonablemente valoradas, especialmente en el contexto del actual entorno de baja inflación.
Como siempre, le animamos a que se ponga en contacto con su gestor de carteras de Washington Trust Wealth Management si tiene alguna pregunta o inquietud sobre su cartera o las condiciones del mercado financiero.
1 La inversión de la curva de rendimientos se refiere a una situación en el mercado del Tesoro de EE.UU. en la que los rendimientos de los vencimientos a corto plazo son superiores a los de los vencimientos a largo plazo.